高清

换了人间 在线播放

魏大爷带着女儿秀兰从关内逃荒来到东北,在日伪统治下的煤矿里做工。魏大爷的女儿秀兰嫁给了青年矿工小王,就在他们的新婚之日,煤矿里发生瓦斯爆炸,小王死于非命。又过了一段时间,秀兰和矿工何正纲结婚,两人生下了一个女儿,取名淑芳。不久,何正纲也死于矿井的瓦斯爆炸,秀兰遭到第二次沉重的打击。勤劳善良的煤矿工人鲁万春在秀兰一家极端困难的时候,伸手帮助了她,两人逐渐建立了深厚的感情,鲁万春的义子江明也和...


[email protected]



在此之前,1月初,财政部曾分别致函内蒙古自治区、河南、重庆、四川等几个地方政府及商务部、银监会2个部委,依法问责部分县市违法违规举债、担保的行为并依法处理个别企业和金融机构违法违规行为。


1、2月份财政部连续下发的问责函,是在去年下半年财政部核查地方政府债务(财办预[2016]94号),掌握大量地方政府违法违规举债实际情况的基础上,采取的实际行动。拉开了国家严查地方政府违规举债的序幕,构建了问责机制。


随后4月26日,财政部、发展改革委、司法部、人民银行、银监会、证监会六部委联合发布了《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》(财预[2017]50号),对地方政府融资担保进行全面清理整改,规范PPP、投资基金的操作:


地方政府及其所属部门参与PPP项目、设立政府出资的各类投资基金时:

1、不得以任何方式承诺回购社会资本方的投资本金;

2、不得以任何方式承担社会资本方的投资本金损失;

3、不得以任何方式向社会资本方承诺最低收益;

4、不得对有限合伙制基金等任何股权投资方式额外附加条款变相举债。


50号文是依据核查情况,对于PPP实际操作过程中存在的违规行为,进行明文禁止。武汉地铁8号线PPP项目成为本次财政部规范PPP操作的典型负面案例。


武汉地铁8号线PPP项目究竟有哪些问题?


根据中国政府采购网发布的成交结果公告,武汉市轨道交通8号线一期PPP项目中标单位为三家银行组成的联合体(招商银行、中国光大银行和汉口银行)。中选单位和武汉地铁集团有限公司共同设立武汉地铁股权投资基金(契约型),中标单位为优先级、武汉地铁集团为劣后级。


项目公司中基金占66%,武汉地铁集团占32%,武汉地铁运营占2%。且预成交资本金财务内部收益率为按照中国人民银行最新发布的5年期以上银行贷款利率为基准下浮3%,浮动利率。


武汉地铁8号线一期PPP项目的股权结构图


武汉地铁8号线PPP项目存在的问题:


1 中标主体与PPP签约主体不一致。


武汉地铁8号线一期PPP项目竞争性磋商采购中标的主体是三家银行组成的联合体,而政府方签订PPP协议,与政府方出资代表(武汉地铁集团、武汉地铁运营公司)组建项目公司的主体却是基金管理人。


很明显,这是两个不同的主体,地铁8号线实际上采购的是『武汉地铁股权投资基金』中的优先级出资方。而PPP项目中的社会资本方并没有按照相关采购程序进行采购,也就是说,基金管理人作为该项目的社会资本方程序不够完善。



依据《政府和社会资本合作模式操作指南(试行)》(财金〔2014〕113号)规定,社会资本是指已经建立现代企业制度的境内外企业法人。


该项目中,武汉地铁股权投资基金是契约型基金,也被称为信托型基金,不具有法人资格,不能做股权登记,不能成为社会资本,需要委托基金管理人代为行使相关权利。基金管理人扮演的仅仅是一个『管家』角色,考虑该项目运营周期长(股权持有周期25年),契约型基金组织结构松散,基金管理人也不适宜作为社会资本。



在该PPP项目中,武汉地铁集团和武汉地铁运营公司作为政府出资代表。同时,武汉地铁集团在武汉地铁投资基金中又担任劣后级出资方,即武汉地铁集团既是政府出资代表,又是社会资本的股东之一。


根据《PPP项目合同指南》规定『本级人民政府下属的政府融资平台公司及其控股的其他国有企业(上市公司除外)不得作为社会资本方参与本级政府辖区内的 PPP项目』。武汉地铁集团恰好违背了这一条款。这就相当于武汉地铁集团既要代表政府行使对社会资本的监管,同时也是要作为社会资本的股东,接受被监管。



从该项目的股权结构中,可以很明显的看出武汉地铁集团主要承担项目的建设职能、武汉地铁运营公司主要承担的是项目的运营职能,基金管理人(武汉地铁股权投资基金)主要承担项目的融资职能。按照PPP要求,建设、运营维护等商业风险应该由社会资本方承担,但实际上均由政府出资代表承担了。


而且武汉地铁集团作为『武汉地铁股权投资基金』的劣后级出资方,当投资发生损失时,首先损失的是劣后级,劣后级的投资资金全部损失完后,才会损失到优先级。因此,从风险的角度来看,劣后级承担了较高的风险,而优先级仅承担较低的风险。也就是对于该项目而言,绝大多数的风险均由政府方承担了。与PPP风险共担,优化风险分配结构的宗旨相违背。



根据成交结果公示,预成交资本金财务内部收益率为按照中国人民银行最新发布的5年期以上银行贷款利率为基准下浮3%,浮动利率。注意了这里是资本金财务内部收益率而非利率,相当于三家银行联合体拿的是固定回报。在财金[2016]90号文中明确规定防止政府以固定回报承诺、回购安排、明股实债等方式承担过度支出责任』。




【版权声明】本文为合众团队原创文章,无需授权即可转载,转载请注明原文作者与来源,并附『城投智库』二维码。










猜您喜欢

种子列表
    更多种子搜索: